禹洲集团稳健发展 多家投行看好维持“买入”评级

发布时间:2021-04-20点击量 : 34

  当前房地产行业已步入下半场,调控政策及金融监管持续收紧。在此背景下,高质量发展已成为房企们的必然选择,禹洲集团(01628.HK)也不例外。

  据悉,禹洲集团自成立以来,一直以稳健的经营理念而著称,与房地产发展政策同向而行,2020年成功实现千亿目标。近日,摩根大通、汇丰银行、中银国际、兴业证券、中泰国际、美国银行等多家投行发布研报表示,看好禹洲在严苛的市场环境下能够破局而出,对其未来发展充满信心;并纷纷给与“买入”评级,最高目标价4.1港元。

  销售稳健增长  2021年目标可期

  2020年地产行业普遍受到疫情不利影响,在整体增速普遍放缓的情况下,禹洲集团截至2020年12月31日,累计实现年度销售金额人民币1049.67亿元,同比增长39.7%,处于行业平均水平以上。

  自2017年提出三年实现销售千亿目标以来,禹洲集团一直稳扎稳打,秉承「区域深耕,全国领先」的战略指导方针,积极深耕布局长三角区域、海西经济区、环渤海区域、大湾区、华中区域及西南区域六大都市圈,合约销售额从2017年的人民币403亿,到2018年的人民币560亿元、2019年的人民币751亿元,再到2020年超额实现千亿目标,成功跻身千亿俱乐部。

  步入2021年,禹洲销售表现持续强势。最新数据显示,禹洲一季度累计合约销售金额达人民币220.98亿元,同比增长113.26%,合约销售均价为人民币18,029元/平方米,同比增长15.69%。

  美国银行认为,随着禹洲加强内部管控、提升并表比例的相关举措得以严格实施,未来收入及毛利率将恢复至正常水平,预计在2021年上半年/下半年确认收入分别为人民币120/150亿元,毛利率为20%。此外,摩根大通表示,禹洲实现2021年确认收入的可能性非常强。2021年禹洲可售货值达人民币1,850亿元,对于实现1100亿元的合约销售目标没有风险。

  现金流和土储充裕   “三条红线”全达标指日可待

  自2020年“三道红线”出台后,稳健的财务管控成为未来企业发展的关键。禹洲集团自上市以来,一直采用审慎的财务政策,积极主动进行债务管理,优化债务结构。截止2020年12月31日,禹洲的现金及现金等价物约为344亿6882万元,现金短债比接近2倍。

  同时,作为房企持续发展的“粮仓”,禹洲的土地储备也极为充裕。据了解,截至2020年12月31日,本集团的土地储备总可供销售建筑面积约2,310万平方米,足以满足集团未来三至四年的发展需求。此外,禹洲的城市更新项目也迎来收获期,2020年在大湾区核心城市深圳、珠海、惠州布局3个优质城市更新项目,未来将继续大力推进城市更新项目落地实施,大湾区布局渐趋深化。

  鉴于良好的基本面,中泰国际证券认为,公司土储质量较好,聚焦核心城市,财务风险相对可控。汇丰银行方面指出,禹洲集团的资产负债表十分夯实稳健,资金流动性充裕,,可售资源充足,2021年1100亿销售目标实现的可能性较大。

  至于市场关注的“三道红线”,兴业证券认为,目前处于三道红线黄档,管理层承诺将在2021年继续降低负债率,在未来两年内争取将“三条红线”由黄档降低为绿档水平。同时美国银行也表示,公司财务稳健,再融资压力可控,流动性依然充裕。且目前三条红线里有两条长期处于达标状态,未来公司将加强债务管理,持续降低债务规模,使财务继续保持稳健,争取未来两年内降为绿档,全部符合国家的政策要求。

  物管及商业分拆上市在即  估值有望重构

  在地产业务稳健发展的同时,禹洲集团也在积极分拆物管及商业上市。2020年12月11日,禹佳生活服务集团有限公司(以下简称“禹佳生活”)向港交所递交了上市申请表格,目前正处于上市审核的阶段。

  据了解,禹洲的物业管理业务规模不断扩大,截至2020年12月31日,在管项目总建筑面积超过1,750万平方米,总合约面积超过2,600万平方米,其中来自于第三方在管建筑面积占比超过15%。同时,商业板块覆盖多种商业物业形态,包括购物中心、商业街及写字楼,着力打造出「禹悦」品牌购物中心和「禹洲广场」品牌写字楼两条产品线。未来,还将推出UPLUS的服务价值体系,包含社区服务、商业服务、办公服务、智慧服务四大板块,致力于推动多元化增值服务的发展,提升品牌价值和客户满意度,发展潜力巨大。

  中银国际表示,禹洲物业在物业管理服务和商业运营服务方面均有建树,物业管理业务即将分拆独立上市,或将成为股价催化剂,助力集团价值重估。考虑到禹洲集团收益有望持续转好,目前估值处于较低水平,而且股息率十分具有吸引力,维持禹洲集团“买入”评级。

  与此同时,禹洲集团保持着行业内领先的高派息水平。禹洲集团方面表示,2020年拟派发末期股息每股21.5港仙,连同中期股息每股12港仙,合计共派出股息每股33.5港仙。

  面对严峻的市场环境、激烈的行业竞争,千亿之后的禹洲将轻松上阵,继续秉承『区域深耕,全国领先』的战略指导方针,紧紧围绕『立产品、优服务、提运营』的目标,全面聚焦产品和服务,实现高质量的增长,行稳致远!

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